“Ruido electoral y estacionalidad cambiaria”: las duras críticas del JP Morgan

La entidad financiera más importante del mundo jugó un duro revés para el Gobierno, al publicar un informe titulado “Tomándose un respiro”, donde marca el fin de la bicicleta financiera en Argentina. El cambio de postura representa un giro respecto de abril, cuando JP Morgan recomendaba abiertamente ingresar al mercado local tras la salida del cepo.

Lo bueno no alcanza

El texto valora algunos logros del Gobierno, como la desinflación y el ajuste fiscal, pero deja en claro que no son suficientes para sostener el apetito por activos en pesos. “Mantenemos una visión constructiva sobre las perspectivas de mediano plazo de Argentina, considerando la desinflación y el avance fiscal.

Sin embargo, con el pico de ingresos agrícolas ya atrás, la probabilidad de salidas continuas por turismo, posibles ruidos electorales y cierto bajo rendimiento del peso que motivó intervenciones cambiarias en el dólar futuro, preferimos dar un paso atrás y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos”, señala el informe.

Los tres problemas que preocupan a JP Morgan 

1. Salida de dólares: En mayo, Argentina registró un déficit de U$S 149 millones en su cuenta corriente: se necesitaron más divisas para pagar importaciones de bienes, servicios e intereses de deuda de las que se obtuvieron por exportaciones. Así se acumulan 12 meses consecutivos de déficit. El turismo emisivo y la fuga de capitales son dos de los factores que explican el fenómeno.
2. Fin de la estacionalidad del agro: El mayor período de liquidación del sector agroexportador ya pasó, y con él se diluye el principal ingreso de dólares del primer semestre. Además, la suba de retenciones para algunos granos y derivados genera incertidumbre sobre el volumen futuro de divisas. El Gobierno oficializó una baja para el trigo y la cebada, pero la soja vuelve a tributar un 33%.
3. Ruido político: La posibilidad de que el peronismo se imponga en la provincia de Buenos Aires en las elecciones de octubre preocupa a los inversores, que temen un giro hacia una política económica expansiva. A esto se suma un aumento de la conflictividad social: crecen las protestas de universidades, hospitales, jubilados y diversos sectores que acusan el impacto del ajuste.

¿Qué puede pasar con el dólar?

“Con la situación estacionalmente positiva por terminar y las elecciones en el horizonte, preferimos tomar ganancias y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos en el mercado local de bonos en pesos”, concluye el informe.

El desarme de posiciones por parte de uno de los bancos más influyentes del mundo podría generar presión adicional sobre el dólar oficial, que en los últimos días subió $10 y cerró en $1.205. En un contexto de menores ingresos de divisas y expectativas más negativas, el riesgo de nuevas tensiones cambiarias gana fuerza.