Señal de desconfianza
28/08/2025 - Edición Nº933
Economía
deuda en pesos
El Tesoro superó la prueba y renovó sus vencimientos, pero a costa de tasas cada vez más altas
27/08/2025 | El gobierno adjudicó $7,6 billones y renovó todos los vencimientos
Luego de adjudicaciones que hicieron ruido en el mercado, puesto que el Tesoro no logró refinanciar toda la deuda en pesos que vencía, la licitación de hoy trajo alivio: lograron colocarse $7,667 billones, algo por debajo de las ofertas recibidas por $8,306 billones.
Así, la Secretaría de Finanzas logró un rollover de 114,66% sobre los vencimientos del día de la fecha, pero a costa de convalidar una nueva suba de la tasa de interés que paga por dicha deuda.
El menú de instrumentos que se ofrecía incluía LECAPs (tasa fija), TAMAR (tasa variable) y DÓLAR LINK (ligadas a la cotización del dólar oficial.
En cuanto a los plazos, el Gobierno buscó estirar los vencimientos, ofreciendo solo 2 instrumentos previos a la elección de octubre, más precisamente, el 30 de septiembre. El resto, se postergaron para el año 2026.
La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó $7,667 billones habiendo recibido ofertas por un total de $8,306 billones.
— Pablo Quirno (@pabloquirno) August 27, 2025
Esto significa un rollover de 114,66% sobre los vencimientos del día de la fecha.
✅ LECAP a:
➡️ 30/09/25 (S30S5) $1,599 billones a…
Detalle de los instrumentos
En la LECAP al 30 de septiembre (S30S5), se adjudicaron $1,599 billones a una tasa efectiva mensual de 4,81% y una TIREA de 75,66% anual.
Solo dos semanas atrás esa misma letra se licitó al 4,20%. Es decir, aumentó 0,6 puntos porcentuales y se ubicó 2,91 puntos por encima de la última inflación conocida. La TIREA había sido de 63,78%, esto es, el Tesoro otorgó más de 10 puntos de tasa adicional para renovar sus vencimientos.
En la LECAP al 16 de enero de 2026 (S16E6), se adjudicaron $0,904 billones a una tasa efectiva mensual de 3,53%.
En la nueva LECAP al 27 de febrero (S27F6) se adjudicaron $0,546 billones a una tasa efectiva mensual de 3,95% y una TIREA de 59,18%.
En la TAMAR al 16 de enero de 2026 (M16E6), se adjudicaron $3,338 billones a una tasa adicional de 1,64% nominal anual.
En la nueva TAMAR al 27 de febrero de 2026 (M27F6), se adjudicaron $1,280 billones a una tasa adicional de 1,5% nominal anual.
Por último, se declararon desiertos los títulos dólar Linked al 30 de septiembre de 2025 (D30S5) y al 16 de enero de 2026 (D16E6).
Salvador Vitelli, a cargo de Romano Group, destacó que el Banco Central había incrementado los encajes en la previa de la licitación para impulsar a los bancos a presentarse, ya que se pueden utilizar los títulos para los encajes. Destacó en la red social X que la mayor parte de la adjudicación fue en tasa variable (TAMAR) y el alza en la tasa de LECAP.
Rollover de hoy cercano a 100% (contemplando la amort de TG25), venciendo 7.7 b.
— Salvador Vitelli (@SalvadorVitell1) August 27, 2025
TAMAR se llevó 4.6b del financiamiento.
TEAs hasta 75% en el tramo corto de lecap.
DL lógicamente desiertas. https://t.co/fHJJTK7Y5d
Con esta licitación, el gobierno logra algo de aire y absorbe pesos, clave para contener el alza en el dólar, que comenzó la semana en $1.321,58 y cerró hoy en $1.359,42.
