mercado cambiario
23/01/2026 - Edición Nº1081
Economía
Calma Cambiaria
Verano financiero: deuda privada, tasas positivas y dólar planchado
23/01/2026 | Con el mayorista en mínimos de dos meses, el Banco Central volvió a comprar divisas y profundizó su intervención en futuros y bonos dollar linked.
El mercado cambiario atraviesa semanas de tranquilidad. Este jueves, el Banco Central informó compras por US$ 80 millones, con lo que elevó el acumulado de enero a US$ 903 millones.
El dólar mayorista cerró con una baja marginal de un peso (-0,1%) en $1.429,50, su valor más bajo desde el 20 de noviembre pasado. De este modo, quedó 124 pesos (8,7%) por debajo del techo de la banda cambiaria fijado por el BCRA en $1.553,58.
En el segmento minorista, el movimiento fue similar: en el Banco Nación el dólar cedió cinco pesos (-0,3%) y terminó en $1.450 para la venta, el nivel más bajo desde el 19 de noviembre.
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— BCRA (@BancoCentral_AR) January 22, 2026
La deuda privada, protagonista del verano
Uno de los factores centrales detrás de esta calma es la ola de emisiones de deuda corporativa en dólares.
Esta semana, YPF colocó un bono por US$ 550 millones en el mercado internacional, a una tasa del 8,10% anual. Pero el fenómeno es mucho más amplio: desde octubre a esta parte, las colocaciones de obligaciones negociables ya suman cerca de US$ 7.000 millones.
El vicepresidente del Banco Central, Vladimir Werning, confirmó que el proceso todavía no terminó. En una presentación ante inversores, sostuvo que aún faltan liquidarse unos US$ 3.400 millones adicionales por esta vía, dólares que deberían ingresar al mercado en las próximas semanas.
En ese marco, el BCRA sumó un incentivo regulatorio para sostener ese circuito: habilitó a las empresas locales con deudas financieras (préstamos bancarios o colocaciones en el mercado) a acceder al MULC para precancelarlas, siempre que la operación se realice en forma simultánea con la liquidación de un nuevo instrumento de deuda. En otras palabras, se permite cancelar pasivos en dólares con acceso al mercado oficial, pero atado a que haya nueva emisión y, por lo tanto, nuevo ingreso de divisas.
🚨🚨🚨 Dólar: el BCRA relaja el cepo para las empresas
— Juan Pablo Marino (@jpmarino79) January 22, 2026
🔹El Central permitirá el acceso al MLC a empresas sin necesidad de autorización previa cuando se trate de precancelaciones de capital y en otros casos pic.twitter.com/F88bPG14cq
Futuros, bonos y el “costo” de la calma
La estabilidad también se apoya en una intervención directa del Central.
Por un lado, el BCRA mantiene una participación activa en el mercado de futuros, con ventas de contratos para “planchar” las expectativas de devaluación. Por otro, reforzó la venta de bonos dollar linked, aumentando la oferta de estos títulos y presionando a la baja al dólar implícito.
A esto se suma el atractivo de las tasas en pesos. La caución a un día se ubicó en torno al 32,2% TNA y solo instrumentos de tasa fija con vencimiento en el próximo mes cerraron arriba de 3% TEM. un nivel que vuelve tentador el carry trade y empuja a muchos inversores a quedarse en moneda local. Pero ese ancla tiene un costo.
La consultora PxQ lo resume en un dilema clásico del esquema actual:
“Se puede acumular reservas y bajar la inflación, pero para eso la tasa de interés debe ser elevada, y eso lastima uno de los principales drivers de la recuperación de la demanda agregada dentro de este tipo de esquema macroeconómico: el crédito”.
El impacto ya se refleja en los datos oficiales. Según el Indec, en noviembre la actividad económica cayó 0,3% respecto de octubre y también 0,3% en la comparación interanual.
Si bien en el acumulado del año la economía muestra un crecimiento del 4,5%, desde el pico de febrero la actividad retrocedió 0,6% en términos desestacionalizados, lo que sugiere que durante buena parte de 2025 el nivel de actividad quedó prácticamente estancado.
