Préstamos en dólares para todos: la propuesta del Gobierno que genera debate

Los depósitos en dólares del sector privado en Argentina continúan creciendo y ya alcanzan casi USD 40.000 millones. En ese contexto, el Gobierno de Javier Milei analiza flexibilizar los préstamos en moneda extranjera para ampliar el crédito y reforzar las reservas del Banco Central de la República Argentina, según un informe del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO).

Actualmente, los préstamos en dólares están mayormente restringidos a empresas que generan ingresos en esa moneda, como exportadores. Sin embargo, la iniciativa de Luis "Toto" Caputo que se discute permitiría extender el financiamiento también a familias y empresas con ingresos en pesos, algo que no ocurre de forma generalizada desde la crisis económica de comienzos de siglo.

El mecanismo tiene un efecto inmediato sobre las reservas. Cuando un banco otorga un crédito en dólares, el dinero suele acreditarse en pesos en la cuenta del cliente. Para hacerlo, la entidad debe vender esos dólares en el mercado cambiario, lo que puede terminar aumentando las reservas del Banco Central si la autoridad monetaria compra esas divisas.

Las implicancias del cambio propuesto por el gobierno

Según el informe de CESO, este esquema podría generar un circuito de depósitos y préstamos denominado informalmente “argendólares”. Se trata de un proceso en el que los dólares depositados en el sistema financiero se expanden a través del crédito, permitiendo que crezcan los depósitos en moneda extranjera incluso si las reservas reales no aumentan en la misma proporción.

El riesgo aparece si ese crédito en dólares se extiende hacia sectores que no generan divisas o no tienen ingresos en dólares. En ese caso, una eventual suba del tipo de cambio podría aumentar bruscamente el peso de las deudas en moneda extranjera para familias o empresas que perciben ingresos en pesos, elevando el riesgo de incumplimientos.

Esta propuesta se da en un contexto financiero que ya muestra señales de alerta. La morosidad de los créditos en pesos ronda el 10% en hogares y el 2,5% en empresas, una tendencia que viene creciendo en el último año y que refleja un deterioro en la capacidad de pago de parte del sector privado.

A esto se suma que el tipo de cambio real se encuentra más de un 10% por debajo del promedio de la última década, mientras la cuenta corriente mantiene déficits persistentes. En ese escenario, los analistas advierten que una eventual corrección cambiaria podría impactar con mayor fuerza si el sistema financiero aumenta su exposición al crédito en dólares.

En síntesis, en el corto plazo, la mayor dolarización de los depósitos puede ayudar a sostener la estabilidad cambiaria y sumar divisas al sistema financiero. Sin embargo, el informe concluye que avanzar en una expansión amplia del crédito en dólares sin un mayor nivel de reservas podría aumentar la vulnerabilidad del sistema bancario frente a futuros shocks externos o movimientos bruscos del tipo de cambio.