Actividad en “serrucho”: tras el rebote de marzo, abril habría vuelto a caer

Luego de una fuerte expansión en marzo —cuando la actividad económica creció 3,5% mensual y 5,1% interanual, según el último dato del INDEC— abril habría vuelto a mostrar una desaceleración, reforzando una dinámica de “serrucho” que se repite desde comienzos de 2025.

Las estimaciones privadas anticipan que la actividad habría tenido un mes flojo, afectada principalmente por el desempeño del agro y señales todavía débiles en otros sectores de la economía.

Según la consultora Equilibra, el nivel de actividad mantiene desde febrero de 2025 un comportamiento errático, con 9 caídas mensuales sobre 15 meses, alternando rebotes con retrocesos.

El principal factor que habría jugado en contra en abril fue el agro. En un mes donde el sector suele aportar cerca de 3 puntos porcentuales más al crecimiento respecto del promedio anual, la demora en la cosecha de soja por las abundantes lluvias habría impactado negativamente sobre el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE).

La expectativa es que ese efecto se revierta en mayo.

Pero incluso dejando de lado el agro, los números tampoco lucen sólidos. El EMAE sin agro habría caído 0,3% mensual desestacionalizado en abril, luego del fuerte crecimiento de 2,8% registrado en marzo, siempre según Equilibra.

Con este escenario, el primer cuatrimestre de 2026 cerraría con un crecimiento de apenas 1% frente al mismo período de 2025. Además, al comparar el promedio desestacionalizado de febrero, marzo y abril con el trimestre previo, se observa una caída de 0,5%, un dato que enciende alertas sobre la consistencia de la recuperación.

Pese al traspié, Equilibra mantuvo su proyección de crecimiento de 2% promedio anual para 2026, aunque bajo una dinámica muy heterogénea entre sectores.

Señales mixtas y dudas sobre el rebote

En la misma línea, Fundación Capital describió que el inicio de 2026 mostró una dinámica débil, similar al promedio de 2025, con movimientos de avance y retroceso mes a mes.

Tras la caída de 2,6% en febrero, la consultora estimó que marzo habría mostrado un rebote de 1,6%, apoyado en algunos indicadores adelantados. Sin embargo, los primeros datos de abril volvieron a sembrar dudas sobre la sostenibilidad de esa mejora.

Entre las señales de enfriamiento, la entidad destacó que la recaudación real del IVA DGI cayó 0,5% mensual, mientras que el patentamiento de autos retrocedió 7%. Las motos mostraron un mejor desempeño, con un crecimiento de 3,9%, acumulando cinco meses consecutivos de subas.

El crédito a las familias tampoco terminó de despegar: mostró una baja real desestacionalizada de 0,1% mensual, reflejando que el financiamiento todavía no logra convertirse en un motor fuerte del consumo.

La apuesta de Caputo: el crédito como motor

El Gobierno sostiene que la economía puede recuperar velocidad de la mano del crédito. Tanto el ministro de Economía, Luis Caputo, como el presidente Javier Milei vienen insistiendo en que el crecimiento de los próximos meses estará impulsado por una mayor intermediación financiera.

En el equipo económico consideran que el sistema financiero todavía está siendo “reticente” a prestar. Sin embargo, desde los bancos deslizan otra lectura: aseguran que, tras el deterioro en la morosidad de las familias y una actividad todavía débil, el problema está más vinculado a la falta de demanda de crédito.

Aunque los depósitos en dólares alcanzan niveles récord y podrían convertirse en financiamiento más barato para distintos sectores, la posibilidad de expandir préstamos en moneda extranjera sigue generando resistencias.

El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, prácticamente descartó por ahora esa alternativa.

“Es un proceso sensible para la sociedad, hay una asociación a la crisis de 2001 y una convicción de que esas restricciones preservaron nuestro sistema financiero. Es sano que haya más debate, por ahora no lo veo”, afirmó recientemente.