El S&P 500 cerró en 7.757,64 puntos y marcó un nuevo récord

El S&P 500 cerró el viernes 7 de agosto en 7.757,64 puntos y fijó un nuevo máximo histórico. El índice avanzó 0,62% en una rueda que ganó impulso después de conocerse que las nóminas no agrícolas retrocedieron 23.000 puestos durante julio. La tasa de desempleo se ubicó en 4,1%, mientras el Nasdaq Composite subió 1,30% hasta 26.690,62 puntos. El movimiento desplazó momentáneamente el foco desde las ganancias empresarias hacia la posibilidad de que un mercado laboral menos dinámico reduzca la urgencia de otro ajuste monetario.

El informe laboral modificó el equilibrio que los inversores ven detrás de la decisión de septiembre de la Reserva Federal. Las estimaciones de empleo de mayo y junio fueron revisadas a la baja en 103.000 puestos combinados y la participación laboral quedó en 61,4%, mientras los salarios horarios crecieron 3,2% interanual. El mercado de futuros seguido por CME FedWatch pasó a otorgar más peso al escenario de mantener la tasa, aunque esa expectativa seguirá expuesta a inflación, actividad y nuevos datos laborales.

El empleo cambió la lectura de septiembre

La pérdida de puestos de julio estuvo concentrada en sectores específicos y no equivale por sí sola a una contracción general de la economía. El Bureau of Labor Statistics registró una baja de 50.000 empleos en educación de gobiernos locales y de 19.000 en comercio minorista, mientras salud agregó 22.000. El dato relevante para la política monetaria es la combinación: menor creación de empleo, revisiones negativas y salarios que todavía crecen, un cuadro que permite hablar de enfriamiento sin concluir que Estados Unidos ya ingresó en recesión.

La reacción de los bonos reforzó la lectura de que Wall Street esperaba una Reserva Federal menos agresiva. El rendimiento oficial del Treasury a diez años terminó en 4,65%, frente a 4,69% el día anterior, de acuerdo con el Tesoro de Estados Unidos. Cuando baja esa referencia también disminuye la tasa utilizada por el mercado para descontar beneficios futuros, una dinámica especialmente relevante para compañías de crecimiento. El Nasdaq Composite reflejó esa mejora con su avance de 1,30%.

El S&P 500 marcó un récord mientras el empleo débil cambió las apuestas sobre la Fed.

Qué puede trasladarse a la Argentina

Para los activos argentinos importa más la trayectoria de las tasas estadounidenses que el récord bursátil aislado. Un Treasury a diez años menos exigente puede mejorar el entorno financiero para deuda emergente, pero no garantiza una baja del riesgo país porque también pesan reservas, cuentas fiscales, política cambiaria y riesgo local. En los CEDEARs, además, el resultado en pesos combina la variación del activo estadounidense con el tipo de cambio implícito. Esa interacción ya apareció en la cobertura de Wall Street, Ormuz y bonos argentinos.

Wall Street subió tras el dato laboral y puso el foco en las próximas decisiones de la Fed.

La próxima prueba llegará el 12 de agosto con la publicación del IPC estadounidense de julio. Un registro moderado junto con el enfriamiento laboral reforzaría las expectativas de una Fed paciente, mientras una sorpresa inflacionaria podría devolver presión a los rendimientos y limitar el impulso de las acciones. Después quedará la reunión del FOMC del 15 y 16 de septiembre. Para la Argentina, la señal útil será leer en conjunto tasas largas, dólar, energía y variables domésticas, en lugar de convertir el récord del S&P 500 en una señal automática para el mercado local.