presión al bolsillo
11/11/2026 - Edición Nº1373
Economía
Mercados en alerta
Alerta por el riesgo país: superó los 600 puntos y el mercado mira tres riesgos
25/09/2026 | Los bonos argentinos profundizan las pérdidas y el riesgo país toca los 628 puntos. El escenario externo, la actividad y las elecciones presionan al mercado.
El riesgo país volvió a superar los 600 puntos en medio de la caída de los bonos argentinos y una mayor incertidumbre en los mercados.
El riesgo país argentino volvió a superar los 600 puntos básicos y encendió una señal de alerta en el mercado. Durante la rueda de este viernes, el indicador elaborado por JP Morgan llegó a tocar los 628 puntos, su nivel más alto en alrededor de seis meses, en medio de una nueva caída de los bonos soberanos. Luego moderó parte de la suba, aunque se mantuvo por encima de las 600 unidades.
Información de Rava Bursátil
El movimiento no aparece asociado a una única causa. En el mercado confluyen tres focos de preocupación, un contexto financiero internacional menos favorable para la deuda emergente, señales de debilitamiento de la economía argentina y una mayor incertidumbre política a medida que se acerca el año electoral.
La presión sobre los títulos argentinos se profundizó durante septiembre. En lo que va del mes, el riesgo país acumuló una suba cercana a las 100 unidades, mientras que los bonos en dólares volvieron a registrar pérdidas este viernes.
La señal es particularmente relevante para el Gobierno porque un riesgo país más alto encarece el costo de financiamiento internacional y dificulta el objetivo de recuperar un acceso más amplio al mercado voluntario de deuda.
El frente externo también juega en contra
Una parte de la explicación está fuera de la Argentina. El escenario internacional se volvió más exigente para los activos de países emergentes y eso afecta especialmente a economías que, como la argentina, todavía pagan una prima elevada para financiarse.
Sin embargo, el factor externo no explica por sí solo el comportamiento de los títulos locales. En paralelo comenzaron a pesar con mayor fuerza las dudas sobre la economía doméstica y el escenario político que se abre hacia 2027. Los análisis de mercado de este viernes señalan precisamente una combinación de factores globales y locales detrás del castigo a los bonos.
BREAKING: U.S. 30-year yield surges above 5.50% for the first time since 2004. pic.twitter.com/VQNkRGyIfS
— Hedgeye (@Hedgeye) September 25, 2026
El deterioro ocurre además en momentos en que el Gobierno busca reforzar las reservas y mejorar la percepción de solvencia. La acumulación de dólares por parte del Banco Central es una señal que el mercado sigue de cerca, pero hasta ahora no alcanzó para revertir la caída de los bonos soberanos.
La actividad cayó 2,9% y apareció otra señal de alerta
El segundo frente llegó desde la economía real. El INDEC informó que en julio el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) cayó 2,9% frente a junio, en términos desestacionalizados. En la comparación interanual, la economía retrocedió 1,4%.
Se trata de un dato particularmente fuerte, fue la mayor caída mensual desde abril de 2020, cuando la economía estaba atravesada por las restricciones de la pandemia.
El resultado volvió a abrir el interrogante sobre la posibilidad de que la Argentina ingrese en una recesión técnica, que convencionalmente se identifica cuando el PBI desestacionalizado registra dos trimestres consecutivos de caída.
Todavía no puede afirmarse que la economía haya entrado en recesión técnica, porque resta conocer qué ocurrió en agosto y septiembre y, finalmente, cómo cerró el tercer trimestre. Pero el desplome de julio dejó un punto de partida mucho más complicado.
El dato también mostró un deterioro en sectores vinculados directamente al mercado interno. Según el INDEC, la industria manufacturera cayó 5% interanual en julio, mientras las ventas de supermercados a precios constantes retrocedieron 2,1% respecto del mismo mes de 2025.
Así, el mercado comienza a mirar no sólo la capacidad del Gobierno para acumular reservas y afrontar los vencimientos de deuda, sino también si la economía logra retomar el crecimiento durante los próximos meses.
Julio 2026: la peor caída de la actividad económica desde la pandemia (-2,9%)
— Julia Strada (@Juli_Strada) September 24, 2026
En julio, la actividad económica registró un desplome de 2,9% respecto de junio.
El desempeño durante los primeros siete meses del año es malo: la actividad cayó en febrero (-2,2%), abril (-1,4%),… pic.twitter.com/9mgcfWrDkk
El tercer riesgo: la política y las elecciones de 2027
A los factores económicos se suma una variable que gana peso a medida que se acerca 2027, el escenario electoral y las dudas sobre la continuidad del programa económico.
La cuestión apareció explícitamente durante el viaje de Javier Milei a Estados Unidos. El Presidente mantuvo encuentros con inversores y referentes financieros en Nueva York, donde defendió su programa económico y vinculó el futuro de las inversiones y de la actividad con la continuidad de su proyecto político después de las próximas elecciones.
Milei también atribuyó parte de las fluctuaciones financieras al denominado “riesgo kuka”, expresión con la que hace referencia a la posibilidad de un regreso del peronismo al poder, y volvió a cuestionar al gobernador bonaerense Axel Kicillof. Se trata de la explicación política planteada por el Presidente sobre el comportamiento del mercado, no de una medición independiente de las causas del aumento del riesgo país.
MILEI BARRIÓ EL PISO CON EL COMUNISTA KICILLOF EN THE ECONOMIC CLUB DE NUEVA YORK@JMilei pic.twitter.com/J233NIRp23
— Agarra la Pala (@agarra_pala) September 25, 2026
La discusión política aparece así cada vez más vinculada con las decisiones de los inversores. A poco más de un año de las presidenciales, el mercado comienza a evaluar distintos escenarios para 2027 y, especialmente, qué podría ocurrir con el programa económico después de las elecciones.
Bonos, actividad y elecciones: qué mira ahora el mercado
El salto del riesgo país por encima de los 600 puntos aparece entonces atravesado por tres factores diferentes, un escenario externo más complejo, señales de enfriamiento de la economía y una creciente incertidumbre política de cara a 2027.
Para el Gobierno, el desafío es doble. Por un lado, necesita sostener la acumulación de reservas y demostrar capacidad para afrontar los próximos vencimientos. Por otro, requiere que la actividad vuelva a mostrar señales claras de recuperación.
