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28/09/2026 - Edición Nº1329
Economía
advertencias por la actividad
PBI, consumo y recesión técnica: la diferencia entre Milei, JP Morgan y Equilibra
28/09/2026 | El banco anticipa otra caída del PBI en el tercer trimestre, mientras Equilibra advierte que la economía quedó a las puertas de una recesión técnica.
Milei cuestionó los datos de actividad mientras JP Morgan proyecta una recesión técnica para la Argentina.
El presidente Javier Milei negó que la economía argentina esté atravesando una recesión y cuestionó los indicadores que muestran un deterioro de la actividad. “Los indicadores están arrojando cualquier cosa”, aseguró este domingo durante una entrevista con Luis Majul, luego de que distintas estimaciones privadas encendieran las alertas sobre la posibilidad de que el país acumule dos trimestres consecutivos de caída.
“Estamos en niveles máximos de consumos, exportaciones y PBI”, afirmó el Presidente, quien además proyectó que la Argentina tendrá “cuatro años de crecimiento”.
Las declaraciones llegan después de un fuerte retroceso de la actividad. Según el INDEC, el PBI cayó 0,6% durante el segundo trimestre, mientras que en julio el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una baja de 2,9% respecto de junio y de 1,4% interanual. Todavía faltan los datos oficiales de agosto y septiembre para saber si el tercer trimestre termina efectivamente en terreno negativo.
Milei cuestionó cómo se mide la actividad
Uno de los principales argumentos del Presidente estuvo puesto en la metodología utilizada para analizar la evolución mensual de la economía.
“Se arman en función de la historia. Si una economía tiene muchos cambios estructurales, los desestacionalizados miden mal”, sostuvo Milei. Según explicó, el EMAE presenta actualmente una fuerte volatilidad y, por ese motivo, el Gobierno prefiere mirar el indicador de tendencia-ciclo.
“Por eso nosotros nos enfocamos en el indicador tendencia a ciclo porque la economía está teniendo muchos cambios estructurales. Por eso están arrojando cualquier cosa”, agregó.
Milei negó que haya una recesión y dijo: “Los indicadores están arrojando cualquier cosa” https://t.co/QjgaaWNyia pic.twitter.com/cPsDFPAIOg
— LA NACION (@LANACION) September 28, 2026
El economista Christian Buteler salió a cuestionar esa explicación y marcó una diferencia respecto de cómo funciona la serie desestacionalizada.
“La serie desestacionalizada mira los datos del pasado únicamente para detectar los componentes estacionales. NO utiliza los datos del pasado para construir el dato del presente”, explicó. Y agregó: “La serie desestacionalizada es la medición más fiel de lo que ocurre en el mes en cuestión”.
La serie desestacionalizada mira los datos del pasado únicamente para detectar los componentes estacionales. NO utiliza los datos del pasado para construir el dato del presente.
— Christian Buteler (@cbuteler) September 28, 2026
La serie desestacionalizada es la medición más fiel de lo que ocurre en el mes en cuestión. https://t.co/MUU9wTMNSy
La discusión es central porque es justamente la serie desestacionalizada la que permite comparar la actividad de un período con el inmediatamente anterior, eliminando factores que se repiten habitualmente en determinadas épocas del año.
JP Morgan proyecta una recesión técnica
El diagnóstico de Milei contrasta con las últimas proyecciones de JP Morgan. Luego de conocerse la fuerte caída de julio, el banco estadounidense revisó sus previsiones para la Argentina y proyectó una contracción del 4% a tasa anualizada durante el tercer trimestre**, equivalente a una baja cercana al **1% respecto del trimestre anterior.
Si esa estimación se confirma, la economía acumularía dos trimestres consecutivos de caída, después del retroceso de 0,6% registrado entre abril y junio. Ese escenario es el que habitualmente se define como una recesión técnica.
El banco también recortó a 1,5% su proyección de crecimiento del PBI para todo 2026, frente al 3% previsto por el Gobierno. Para 2027, las diferencias continúan, JP Morgan espera un crecimiento del PBI de 2,5%, mientras que el proyecto de Presupuesto contempla una expansión del 4%.
La mayor brecha aparece en el consumo. Para el próximo año, el banco proyecta que el consumo privado crezca apenas 0,4%, frente al 3,4% que calcula el Gobierno. En cambio, espera que las exportaciones avancen 11%.
“Las perspectivas de crecimiento probablemente sigan siendo muy desiguales”, advirtió JP Morgan. El banco considera que los sectores orientados a la exportación podrían mostrar un desempeño mucho más dinámico que aquellos que dependen principalmente del mercado interno.
JP Morgan proyecta una caída de la economía en el tercer trimestre y advierte por una recesión técnica
La economía quedó “en las puertas” de una recesión
La consultora Equilibra también anticipó un escenario de debilidad para el tercer trimestre, aunque estimó una recuperación parcial de la actividad durante agosto.
Según su anticipo, la economía habría registrado una caída de 0,5% interanual en agosto, pero una recuperación de 1,5% mensual desestacionalizada después del desplome de julio. Aun con ese rebote, el nivel de actividad habría quedado 1,4% por debajo de junio. “De confirmarse nuestro anticipo, la economía argentina quedaría en las puertas de una recesión técnica”, señaló la consultora.
El comportamiento, además, fue diferente según los sectores. La actividad no primaria cayó 1,3% interanual, aunque avanzó 2,2% mensual desestacionalizada, con lo que interrumpió cuatro meses consecutivos de retrocesos.
Los sectores primarios —agro, energía, minería y pesca— mostraron el movimiento inverso: crecieron 2,1% interanual, pero retrocedieron 2,4% respecto de julio en la medición desestacionalizada.
Así, mientras el Gobierno cuestiona la capacidad de algunos indicadores para reflejar los cambios que atraviesa la economía, las estimaciones privadas mantienen abierta la posibilidad de una recesión técnica. La definición dependerá finalmente de los datos oficiales de agosto y septiembre.
