Oro del BCRA: cómo y por qué perdió USD 1.023 millones, según la auditoría de la AGN

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) perdió USD 1.023 millones durante 2025 en operaciones financieras vinculadas al oro, según el señalamiento incluido en la auditoría de sus estados contables realizada por la Auditoría General de la Nación (AGN). El resultado negativo involucró contratos que se liquidaban en dólares y generó una salida de divisas.

El dato puso bajo la lupa la gestión de Santiago Bausili, mientras el oro de las reservas aumentó su valor por la suba de la cotización internacional, los instrumentos financieros contratados con fines de cobertura arrojaron pérdidas. El presidente de la AGN, Juan Manuel Olmos, cuestionó esas decisiones y sostuvo que el Central “erró el cálculo”. 

Qué encontró la auditoría

El apartado del informe sobre derivados con oro como activo subyacente detalla una pérdida de $1.469.155 millones, expresados en moneda de cierre del ejercicio. Ese monto equivale a USD 1.023 millones y comprende tanto el resultado negativo de las opciones como el costo de sus primas.

La mayor parte corresponde a pérdidas por opciones, USD 960,2 millones. Otros USD 62,8 millones se vinculan con las primas, es decir, el costo de contratar esos instrumentos. El documento indica que hubo egresos de divisas y que al 31 de diciembre de 2025 ya no quedaban operaciones abiertas por este concepto.

En paralelo, la tenencia de oro registró una ganancia por diferencias de cotización de $8.002.500 millones, algo más de 8 billones de pesos. El informe permite distinguir así dos resultados: la valorización del metal y la pérdida de los contratos asociados a su precio.

El informe de la AGN detalla las pérdidas y la salida de divisas por operaciones vinculadas al oro

Cómo funcionaban las operaciones

Los estados contables del propio BCRA indican que los derivados fueron concertados “con el fin de cobertura” y tenían al oro como subyacente. Esto significa que el valor de los contratos estaba ligado al metal y que sus resultados se liquidaban en dólares.

Una cobertura busca limitar la exposición a movimientos de precios y puede arrojar pérdidas cuando el activo protegido gana valor. Por eso, el resultado negativo de esos contratos, considerado por separado, no alcanza para determinar si la estrategia completa fue adecuada. Para evaluarla hacen falta las condiciones de las operaciones, sus objetivos y los riesgos asumidos.

Lo documentado es una pérdida financiera pagada con divisas. Ese resultado tampoco equivale a una pérdida de lingotes.

El cuestionamiento a Bausili

Olmos hizo una lectura crítica de la estrategia del Banco Central. “En síntesis: durante el 2025 el BCRA realizó operaciones financieras especulando con una determinada trayectoria para el precio internacional del oro, erró el cálculo y perdió USD 1.023 millones, según surge de las registraciones contables”, afirmó.

El titular de la AGN también sostuvo que, desde que se auditan los estados contables del organismo, nunca se había utilizado esa magnitud de reservas físicas de oro para transacciones de riesgo de este tipo. Ese cuestionamiento corresponde a su evaluación de la gestión. 

El balance general de 2025, publicado por el BCRA, informó una ganancia de $34,3 billones, que incluye el conjunto de sus resultados. La pérdida en derivados vinculados al oro forma parte de ese balance y no representa el resultado total de la entidad. 

La AGN concluyó la auditoría de los Estados Contables (EECC) del Banco Central de la República Argentina (BCRA) al 31 de diciembre de 2025. La opinión de la AGN es que los EECC del BCRA son razonables, en sus aspectos técnicos, sobre la situación patrimonial de la entidad. Sin embargo, el informe incluye un señalamiento sobre el resultado de las operaciones vinculadas a las reservas de oro. Durante el ejercicio 2025, la tenencia de oro —adquiridas en las gestiones de Prat Gay y Marco del Pont— registró una ganancia patrimonial de más de 8 billones de pesos, explicada solamente por la suba internacional del precio del metal. En ese mismo año, bajo la actual gestión (Bausili) y con fines de cobertura, el BCRA concertó operaciones de derivados liquidables en dólares utilizando parte del oro de las reservas como bien de respaldo (subyacente). De acuerdo con los EECC, el resultado de estas operaciones arrojó una pérdida de 1.5 billones de pesos (equivalentes a USD 1.023 millones), que se pagó con divisas. Al cierre del ejercicio auditado ya no existían posiciones u operaciones abiertas por este concepto. En síntesis: durante el 2025 el BCRA realizó operaciones financieras especulando con una determinada trayectoria para el precio internacional del oro, erró el cálculo y perdió USD 1.023 millones, según surge de las registraciones contables. Desde que se auditan los Estados Contables del BCRA, nunca se había utilizado esta magnitud de reservas físicas (oro) para transacciones de riesgo, como las mencionadas operaciones de derivados que han generado una pérdida de más de USD 1.000 millones para la entidad. Por último, quiero aclarar que la AGN se encuentra trabajando en la auditoría específica sobre la gestión de las reservas físicas (oro) por parte del BCRA. En ese informe se podrá saber por qué se tomó la decisión de trasladar el oro al exterior, a dónde fue enviado y si tuvo algún beneficio específico para el país o, en su defecto, quien se benefició. Dicho informe se encuentra desde hoy, en el BCRA para su descargo.

— Presidencia AGN (@PresidenciaAGN) October 8, 2026

Qué falta saber sobre el traslado del oro

La auditoría de los estados contables es distinta de la investigación específica sobre la gestión de las reservas físicas de oro. Según informó Olmos, ese segundo informe fue enviado al Banco Central para su descargo.

Esa investigación apunta a esclarecer por qué se decidió trasladar el metal al exterior, a dónde fue enviado y qué beneficios produjo para el país. Las respuestas siguen pendientes: el informe específico todavía debe atravesar la instancia de descargo del organismo auditado.