Riesgo país duplicado: los mercados no se equivocan y el vecino paga el costo

Para hablar bien en detalle del riesgo país, sin que nadie se aburra o salga del tema, es sumamente necesario entender qué significa el indicador y cómo funciona.

El riesgo país, pese a que a muchos les pese, muestra las posibilidades de un país de pagar sus deudas en el corto plazo. Se entiende por corto plazo un período de 12 meses y funciona mediante dos factores:

• Confianza/desconfianza: se utiliza este factor cuando JPMorgan tiene indicios de cómo se dispone la economía y las finanzas de un país.
• Certeza/incertidumbre: este factor, que generalmente no se usa mucho, es cuando existen datos ciertos sobre la economía y las finanzas.

En sí mismo, este indicador existió mínimamente desde los años 90 hasta hoy. En 2001, nuestro país tenía un indicador superior a los 10.000 puntos básicos, pero entre 2004 y 2006 JPMorgan resolvió modificar los valores, quitándole un cero (0) al mismo. Sí, señoras y señores, terminaron haciendo una devaluación del riesgo país.

Tal como expresamos en “La Corte Suprema despertó al monstruo dormido: las consecuencias del DNU 70/2023”, y como se puede ver nítidamente en los gráficos, el riesgo país muestra la evolución que reflejan las imágenes a continuación:

La evolución del riesgo país y sus consecuencias

Al 3 de agosto pasado, el indicador mostraba un nivel de 411 puntos básicos, mientras que al 15 de septiembre ya era de 506 puntos básicos, porque existía desconfianza en los mercados sobre si nuestro país pudiera pagar el fortísimo endeudamiento que generó en poco más de dos años y medio (33 meses) de la actual gestión, por USD 70.000 millones en moneda dura. O sea, el índice subió un 20% en 45 días.

Mientras que, desde el 16 de septiembre hasta este viernes 23 de octubre, pasó de 506 a 707 puntos básicos, lo que representa, en casi otros 45 días, un aumento del 40%.

Traduciendo: en el mismo tiempo que anteriormente subió un 20%, ahora escaló el doble. Eso se debe a que antes existía desconfianza sobre si se pudiera pagar la deuda, mientras que, en la segunda parte del período, esa desconfianza se convirtió en certeza a partir de la presentación del proyecto de Ley de Presupuesto Nacional 2027.

Allí, el ministro de Economía establece, en el rubro de crédito público, que debe salir al mercado local durante el año que viene a conseguir la suma de USD 11.000 millones para cubrir los pagos de la deuda en moneda dura (dólares), porque tanto el Fondo Monetario Internacional (FMI) como el Tesoro de los Estados Unidos ya le comunicaron que no hay más fondos para el país.

Entonces, eso quiere decir que la “bazuca” de dólares de USD 75.000 millones y USD 125.000 millones es solo puro “chamuyo” y no existe como tal. Incluso podemos decir que quien no entienda cómo funciona el indicador solo repite lo que los demás dicen.

Al vecino del barrio, el riesgo país le pega en dos herramientas que usa casi constantemente: las tarjetas de crédito y los préstamos personales (ambas bancarias), a través de la tasa de interés que te aplican por usarlas.

Los mercados no se equivocan

Durante el mismo viernes, las declaraciones del actual secretario de Finanzas, Federico Furiase, quien fue uno de los beneficiados con los créditos hipotecarios del Banco de la Nación Argentina (BNA) a funcionarios nacionales, sobre que el mercado se equivoca porque el Gobierno no intervino desde la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES) para bajar las cotizaciones, sobre todo del mercado mayorista.

Como todos los días, desde hace más de dos semanas hábiles, en la primera media hora del mercado (de 10 a 10.30, aproximadamente), el dólar sube cerca de $5 y comienzan a bajarlo con acciones coordinadas entre el mercado de dólar futuro y el mercado mayorista puro.

Aunque desde esta semana agregaron la suba de la tasa de interés anual al 180% para operaciones a seis meses, cuando la normal es del 30% anual, incluso así, durante el viernes no pudieron bajarlo y todas las cotizaciones terminaron subiendo.

Las declaraciones del presidente Javier Milei, comunicando que el Círculo Rojo le picó el boleto y no lo quiere reeligiendo, en conjunto con los datos estadísticos que surgen, son todos desfavorables: desde el 4,4% de caída en el indicador de construcción, pasando por el 0,0% de variación del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), hasta el 1,9% del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de septiembre de 2026 y el 3,2% del Índice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) del mismo mes, que en agosto fue del 0,8%.

Y si a eso le sumamos una gira desafortunada por España, con un sinfín de desgracias y desventuras...

Ante todo ese conjunto, podemos establecer que el mercado no se equivoca en un esquema económico-financiero como el del actual Gobierno, que ya tiene el boleto picado.